4月の日本株相場を読む（外国人投資家は買い越す傾向）

過去（2002年～2017年の4月）16回中14回買い越し

データ取得が可能な2002年から2017年までの各年4月における外国人投資家の日本株（現物と先物の合計）の売買動向を見てみると、2005年と2012年を除くすべての年で買い越しとなっています。16回中、14回が買い越しです（グラフ1）。各年4月の日経平均株価の月間騰落率（3月末比）を見ると、買い越しとなった年（14回）の平均騰落率は2.4％の上昇、また14回中上昇が9回、下落が5回と上昇回数が下落の倍近くに及んでいます（グラフ1）。外国人投資家は今や日本の株式市場の売買代金の６割以上を占めており、今後の日本の株式市場を予想する上で、彼らの動向は注視していく必要がありそうです。

2018年に入り、外国人投資家が売り越し姿勢を強めています。週次ベースでは、2018年1月の第2週から3月第5週まで12週連続で日本株を売り越しており、この間の売り越し額は合計で9.4兆円にも上っています（現物が3.1兆円、先物が6.3兆円）（グラフ2）。週次ベースで連続して売り越した期間だけを対象にすると、今回の売り越し額は2015年8月の人民元切り下げを発端とした世界同時株安（チャイナショック）（売り越し額7.1兆円、2015年8月第3週～2015年10月第1週）を超える売り越し額となっています。データ取得が可能な2010年2月第1週以降では最大です。

今回の売り越し額の中には、その金額の大きさから米中貿易摩擦の深刻化を見据えたヘッジ目的や短期売買目的の先物売りが多く含まれているとみる向きもあります。貿易を巡る米中のさや当て激化から株価が下落する局面では買戻しの動き等が下支え役を果たすことも考えられます。一方、同貿易摩擦緩和の糸口が見え始めれば、買戻しを急ぐ動きから株価が急反発することも想定されます。これから主要企業の2018年1～3月期の決算発表が始まります。日本企業の好業績が改めて確認されれば、外国人投資家の買戻しを含む日本株買いをさらに後押しすることにもなりそうです。

グラフ1：4月は外国人投資家の買いが優勢となっている

グラフ2：年明け以降、外国人投資家は売り越し傾向