世界的な金利低下が継続中

世界的な金利低下が継続中です【グラフ1】。2018年半ばまでは金融引き締め傾向であり、金利は上昇していました。2018年後半に米中貿易摩擦問題が台頭し、世界景気減速懸念が生じてきてから、様相が一変したものと思われます。2019年に入り、米国ではFRB(米連邦準備制度理事会)が利上げ休止を宣言した後、市場では利下げを織り込む動きが進み、7月30～31日のFOMC(米連邦公開市場委員会)ではおよそ10年半ぶりに利下げが実施されました。欧州ではECB(欧州中央銀行)がフォワードガイダンス(将来の金融政策を約束する手法)を見直し、2020年半ばまで現在の低金利またはそれを下回る金利を維持することを宣言しており、年内の金融緩和期待が高まりつつあります。米欧が金融緩和姿勢を示唆していることから、当面の間、金利は世界的に低位で推移するものと思われます。

足元では、米国金利の低下が目立つものの、米国とギリシャの10年国債金利はいずれも2.0%近辺での推移となっており(7月末時点) 【グラフ2】、イールドハンティングが強まっているものとみられます。イールドハンティングが行き過ぎた局面では、その反動から相場が大きく下落することがあります。実際に2005年～2007年にかけて、信用格付けに大きな差がある米国とギリシャの国債が同水準になった後、2008年にリーマン・ショックが発生しており、米国・ギリシャの金利水準には警戒が必要との声が市場では聞かれます。今回は、当時と比べて経済・金融環境が異なっており、金融危機の可能性は低いとの見方もありますが、過去の出来事を教訓として、行き過ぎとも言われる金利低下に注意する必要があるものと思われます。