新興国債券の利回りは、先進国に比べて高い水準にあります。これは、国債利回りをベースに、国のソブリンリスクが上乗せされているからです（グラフ1、表1）。

グラフ1：新興国債券と先進国国債（10年）利回り（2012年7月末）

1. ハイイールド債券： BoAメリルリンチハイ・イールドマスター2
2. 米ドル建てエマージング国債： JPモルガン・エマージング・マーケット・ボンド・ダイバーシファイド

表1：格付（S&P自国通貨建長期格付）別区分（2012年8月末）

今年に入って、欧州の債務問題や米国の景気後退懸念を背景に、先進国の金利は急低下しました。米国の連邦準備銀行（FRB）はこのような経済状況を踏まえて金融緩和を継続しており、米国国債（10年）は、7月末には1.5%まで低下しています。

これに対して、エマージング債券指数（米ドル建て）の平均利回りは4.8%（7月末）となっています。これより高い水準にある国は、高い順で、ブラジル、トルコ、インド、ロシア、ハンガリー、南アメリカ、コロンビア（6%超）などがあります（グラフ1） 。

新興国債券はその種類も多く、各国の利回りの水準にもばらつきがあります。それぞれの国の利回りとソブリンリスク、流動性リスク、各国の制度上のリスクなどを総合的に見てみると先進国の債券との相違点が見えてくるかもしれません。各国に分散投資することでリスクを軽減することも効果的であると考えられます。

先進国の金利が低下傾向で歴史的にも低い水準にある中で、相対的に利回りの高い新興国諸国の債券に魅力が生じてきていると思われます。