原油に代表されるコモディティ価格の高騰に連動し、世界的にインフレ圧力が増加しています。このため、インフレ高進への対処として、政策金利を引き上げる国が増え、世界的に金利は上昇傾向にあります。

質への逃避に加え、原油を中心としたコモディティ価格の高騰を受けたインフレの上昇等もあり、米国10年国債の実質利回りは、ほぼマイナス域に低下しています。金融危機を背景とした、質への逃避から急低下していた米国債利回りですが、投資家のリスク回避姿勢の緩和観測や、インフレ懸念が台頭する中では、投資妙味は後退してしまいます。

金融危機を背景とした、投資家のリスク回避姿勢から安全資産である米国債のトータルリターンがリスク資産の代表である米ハイイールド債のそれを上回った状態が続いていましたが、投資家のリスク回避姿勢の緩和や米国債の実質金利のマイナス化など、米国国債債の投資妙味の後退もあり、4月末から、米ハイイールド債のリターンが米国国債を超過しはじめました。リスク回避の緩和を裏付ける証左の一つと言えるかもしれません。

米国国債指数の実質利回りはマイナス化しており、インフレ観測が高まる中での投資妙味は後退しています。その一方、ハイイールド債の実質利回りは高水準であり、投資家のリスク回避姿勢が更に緩和されれば、高金利資産が見直されるかもしれません。